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中国远洋601919与Vale签订长约中远将大幅受益今时

发布时间:2019-09-29 20:23:39 阅读: 来源:拉伸膜厂家

中国远洋(601919):与Vale签订长约 中远将大幅受益

中国远洋旗下中散集团与淡水河谷于2014年9月12日在北京签署了合作框架协议,根据协议,中散集团与淡水河谷将就运输矿石订立长期运输合同(最多25年),为此中散集团将建造10艘大型矿砂船并收购淡水河谷所拥有的4艘大型矿砂船。

点评:

中国远洋将大幅受益。淡水河谷一共运营35艘40万吨级的VLOC(大型矿砂船),其中19艘为自有,16艘向其他船东长期租赁,预计中国远洋将建造10艘并收购4艘40万吨级的VLOC,一共14艘。巴西至中国一年可以跑四个航次,预计14艘VLOC一年运量2240万吨,约占中国远洋去年金属矿石运量(8750万吨)的四分之一。参照日本经验,长期合同的价格很可能保证IRR10%,假设一艘40万吨VLOC造价1亿美元,25年折旧,残值5%,根据IRR10%测算出一年净利润约为720万美元,ROA为7.2%,按照70%负债率计算,ROE将高达24%,预计14艘VLOC将每年贡献净利润6.1亿元。

招商轮船、中海发展也将受益。淡水河谷的35艘VLOC加上中国远洋将建造的10艘,预计一年运量7200万吨,仅占目前中国从巴西进口铁矿石量的45%,未来巴西对铁矿石出口必然加速,淡水河谷的有色金属负责人Jose Carlos Martins对媒体表示五年内对中国的出口将翻倍,国务院近期出台的政策也支持货主与航运企业签订长约,预计招商轮船、中海发展也会跟进与淡水河谷签约,从中受益。

对BDI影响偏多。巴西距离中国约1.2万海里,是澳洲的三倍,运费高是巴西的淡水河谷与澳洲的力拓、必和必拓、FMG相比最大的劣势,也是淡水河谷打造VLOC船队的原因。因此淡水河谷是最不希望BDI上涨的,澳洲矿商则对BDI不太在意。过往淡水河谷经常通过控制发货节奏来打压BDI,如果淡水河谷主要通过长期合同锁定运费,就没有打压BDI的必要,短期利好BDI。如果中国船东主要通过新造船来满足淡水河谷的需求,意味着未来除了与淡水河谷长约货之外的现货市场供给压力会增加,不过在矿商扩产、国际铁矿石价格大幅下跌的背景下,预计中国铁矿石进口量将加速增长,BDI长期依旧看多。

投资策略:航运市场底部复苏,近期海运业的发展又上升至国家战略,预计陆续将有具体措施出台,行业正不断发生好的变化,中国远洋与淡水河谷的签约就是一个很好的例子。与淡水河谷签约,中国远洋直接受益,也给招商轮船、中海发展带来机会,建议重点关注这三家公司的投资机会,首选中国远洋。

风险提示:长约运价不及预期,航运市场复苏不及预期

投资者可以对中国远洋进行关注,从而进行有利投资。

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